民生證券-光庫科技-300620-公司點評：股權激勵提振成長動力，業績目標彰顯長期發展信心-220526

　　事件概述：2022年5月26日，公司發布2022年限制性股票激勵計劃草案，此次激勵計劃擬授予的限制性股票數量為237.10萬股，占當前公司股本總額的1.44%，授予價格為12.67元/股，激勵對象總人數為171人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】分三個歸屬期，歸屬權益數量分別占授予權益總量的40%/30%/30%，歸屬時間分別為自相應部分限制性股票授予之日起24 ~36個月，36~48個月，48~60個月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　業績目標彰顯發展信心：各歸屬期需分別同時滿足三大目標：1）基本每股收益：22~24年的基本每股收益不低于0.80/1.05/1.31元每股，且不低于同行業平均水平。由于計算每股收益時以21年底的股本總數為計算依據，則22~24年對應歸母凈利潤分別為1.31/1.72/2.15億元；2）營業收入：以21年為基，22~24年營收增長率不低于20%/50%/80%，即為8.01/10.02/12.02億元；3）銷售商品、提供勞務收到的現金占營收比重：不低于91%，且不低于同行業平均水平。

　　激勵對象覆蓋面廣，深度綁定員工提振發展動力：本次激勵對象總人數為171人，占授予限制性股票總數排名靠前的分別是公司的常務副總、董事會秘書、財務總監、副總等6人，占比31.13%，剩余激勵對象涵蓋了165位核心管理人員及核心技術（業務）人員，占比68.87%。本次激勵覆蓋面廣，有望提升員工的積極性和凝聚力，為公司未來發展夯實基礎。

　　鈮酸鋰業務穩步推進&激光雷達業務蓄勢待發，構筑公司中長期發展的核心驅動力：公司重點聚焦的鈮酸鋰電光調制器及芯片，行業競爭格局良好，公司未來有望充分受益于成本優勢及需求側國產化替代所帶來的機遇。當前募投項目持續推進，產能提升將助力業績加速釋放。同時在行業前沿的薄膜鈮酸鋰領域，公司穩步推進，整體進度居行業前列。展望未來，伴隨相干技術的進一步下沉、鈮酸鋰應用領域的持續拓展、以及薄膜鈮酸鋰開啟大規模應用推動成本下降，我們認為未來其市場空間有望進一步擴大至百億人民幣。激光雷達領域，公司聚焦激光雷達1550nm光源方案，能夠提供相應的光纖激光器件及自主研發的面向ToF激光雷達應用的基于鉺鐿共摻光纖放大器的1550nm光源模塊，目前已通過IATF16949車規認證。未來隨下游需求加速放量，有望為公司打造第二增長曲線。

　　投資建議：我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.56/2.01/2.50億元，對應PE倍數為27X/21X/17X。公司作為國內稀缺的鈮酸鋰光芯片及器件供應商，未來將充分受益于薄膜鈮酸鋰所帶來的較大市場空間及國產替代所來的競爭格局改善機遇，定增擴產有望加速公司業績釋放。同時，激光雷達業務持續推進，預計將進一步拓寬公司未來的成長空間，維持“推薦”評級。

　　風險提示：下游光纖激光器領域/光通信領域需求不及預期，鈮酸鋰產線建設進度不及預期，薄膜鈮酸鋰發展不及預期，行業競爭加劇。