光大證券-半導體設備行業系列深度報告之一：把握半導體設備國產化大周期-220516

　　半導體設備在高端領域被美歐日壟斷，是當前及未來國產化重點突破的領域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】半導體設備在高端領域處于美歐日壟斷狀態，“卡脖子”問題突出，是當前及未來國產化重點突破的領域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）隨著國家扶持力度的不斷加大，制造企業與國產設備企業的合作意愿較強，國產化進度加快，半導體設備是未來長周期必選的優質賽道。

　　中國大陸半導體設備銷售額全球占比有望從2021年的28%提升到2023年的32%，呈逐年上升的趨勢。2020年中國大陸半導體設備銷售額為187.2億美元，同比增長39.2%，占全球半導體設備市場的26.3%，首次成為全球最大的半導體設備市場。我們預計中國大陸半導體設備銷售額全球占比有望從2021年的28%提升到2023年的32%，由此測算，2021-2023年中國大陸半導體設備銷售額預計將達到287.8/343.0/362.9億美元，同比增長53.7%/19.2%/5.8%。

　　頭部三家純晶圓代工廠資本開支2019-2022年持續上行，2022年半導體設備行業尚在景氣周期之內。據ICInsights統計，三大純晶圓代工廠TSMC、UMC和GlobalFoundries，2019-2022年的資本支出分別為149.37/172.4/300.43/420億美元、5.66/9.52/17.55/30億美元和7.73/5.92/17.66/45億美元，近三年均呈現快速增長態勢，2022年半導體設備行業尚在景氣周期之內。

　　半導體設備行業投資建議：我們持續看好半導體設備國產替代的大趨勢，重點推薦：（1）北方華創：品類最齊全的國產半導體設備龍頭，國產化受益最大標的；（2）中微公司：國內半導體介質刻蝕設備龍頭，CCP刻蝕機市場份額不斷提升，ICP刻蝕機和薄膜沉積設備進展迅速，內生外延技術實力雄厚；（3）盛美上海：國內半導體清洗設備平臺型龍頭，積極布局鍍銅、爐管、拋銅等設備，品類持續擴展中；（4）至純科技：國內半導體清洗設備領軍企業，單片濕法設備持續放量，有望成為高端濕法設備的領先者；（5）萬業企業：國內半導體離子注入機龍頭，離子注入機持續放量，嘉芯半導體和肯發有望進一步增厚業績，平臺型設備公司雛形已現；（6）芯源微：國內半導體涂膠顯影設備龍頭，物理清洗設備已實現國產替代；（7）華峰測控：半導體后道模擬及數模測試機龍頭，積極布局功率器件測試機、海外市場和SoC類測試機；（8）光力科技：崛起中的國產半導體后道劃片機龍頭，上下游布局完整，技術實力全球領先；（9）精測電子：半導體前后道、面板和新能源三大檢測業務協同發展。建議關注：拓荊科技、長川科技、華興源創、晶盛機電、盛劍環境、正帆科技、ASMPacific（H）。

　　風險分析：國產化進度不及預期，晶圓廠擴張不及預期，技術研發不及預期。