山西證券-全國穩住經濟大盤會議：迎難而上、重在落實-220526

　　國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議，國務院總理李克強作重要講話表示，發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】要確保中央經濟工作會議和政府工作報告確定的政策上半年基本實施完成，國務院常務會確定的穩經濟一攬子政策5月底前都要出臺實施細則。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）26日將向12個省派出督查組，對政策落實和配套開展專項督查。

　　我們預判接下來“穩增長”的抓手主要有以下幾點：

　　一是，穩住老基建、發力新基建。老基建方面或許會有適度的加杠桿，但仍強調適度，以防止風險進一步累積，重點或為加強鄉村水利等基礎設施建設、加快城市群基礎設施發展等，新基建方面，風光大基地的發展一方面能夠對沖經濟下行壓力，另一方面具有中長期發展的戰略意義，因此，或許將是重要發力點，而加速數字技術、數據中心、核心零部件研發生產的邏輯類似，以上方向的金融支持力度或有進一步加強。

　　二是，保障宏觀流動性合理寬裕，加速落實結構性貨幣政策。近期的匯率貶值壓力已經歷過一輪集中釋放，特別是交易面方面受疫情影響的制約因素在改善，進而使得人民幣兌美匯率有所上修，未來雖然仍面臨貶值壓力，但一方面現行匯率機制能夠對“熱錢”的大進大出有所約束，另一方面央行政策工具箱內的工具仍足，無須過分擔憂外儲變化帶來的流動性收縮情況。下一步，宏觀經濟環境或將加碼寬松，空間仍在，緊迫性較強，如前所述，對重點基建項目、重點創新型企業、外貿企業等的支持力度均有望加強，相關結構性貨幣政策值得期待。

　　三是，加碼減稅降費，為市場主體紓困。企業當前經營壓力較大，疫情多次反復之后，產業鏈結構、企業經營能力等方面均有所變化，因此，為保住多年努力、來之不易的市場主體活力，下一步政策將加碼減稅降費，緩解企業階段性成本壓力。此外，會議中指出，后續地方的財政支持需要更多的靠自己，由企業復工復產來拉動，我們認為，先保住企業經營能力、再推動企業復工復產或為地方落實政策指引，維護宏觀經濟穩定的重點。

　　我們判斷下半年的宏觀環境是：流動性擴張、經濟下行、外部緊縮、政策持續對沖，因此A股結構性行情可期，建議拋開熊市思維，積極應對。

　　從行業板塊來看，以穩增長為主線，重點關注基建、汽車、消費、煤炭、房地產等板塊。從估值來看，農化制品、港口、煉化等板塊動態市盈率分位數處于歷史10%分位以內，配置性價比依舊較高