國聯證券-雅克科技-002409-業績穩定，募投項目有序推進-220506

　　事件：

　　公司發布了2021年年度報告和2022年第一季度報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年，公司實現營業收入37.82億元，同比增長66.40%；實現歸母凈利潤3.35億元，同比下降18.98%；實現扣非后歸母凈利潤3.48億元，同比增長11.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2022年Q1，公司實現營業收入9.65億元，同比增長8.69%；實現歸母凈利潤1.49億元，同比增長22.14%；實現扣非后歸母凈利潤1.38億元，同比增長29.76%。

　　點評：

　　各業務板塊穩定增長，綜合實力進一步提升

　　2021年度，公司整體經營情況良好。從半導體材料業務來看，公司光刻膠及配套試劑/半導體化學材料/電子特氣/硅微粉分別實現營收12.15/8.45/3.91/2.33億元，同比增長265.87%/12.23%/5.04%/30.55%，毛利率為13.76%/40.88%/40.17%/31.49%。此外，公司阻燃劑/LNG保溫復合材料/LDS設備業務分別實現營收4.58/3.94/1.04億元，同比增長51.71%/261.49%/48.70%，實現大幅增長，綜合實力進一步提升。

　　募投項目有序推進，主要產品持續擴產

　　公司募投項目是現有業務結構的規模擴張，主要用于硅微粉擴產、電子特氣生產線技改以及光刻膠及其配套試劑的國產化，三個項目均預計在2022年內達產，隨著上述三個項目新增產能的穩步投放，公司業績有望持續向好。

　　盈利預測與投資建議

　　預計22-23年營收分別為47.67/58.02億元(原值為46.93/53.63億元)，凈利潤分別為5.91/8.50億元（原值為8.47/10.36億元），同時增加24年盈利預測營收為70.27億元，凈利潤為10.58億元，EPS分別為1.24/1.79/2.22元/股，對應PE分別為36/25/20x?？紤]到公司在國內電子材料細分領域處于領先地位，給予公司22年50倍PE，對應目標價62.13元，上調至“買入”評級。

　　風險提示

　　受疫情影響下游需求不及預期，募投項目進展不及預期，產品導入客戶不及預期。