■【市場交流與反饋：當前處于低位平衡市】4月27日指數見底以來，市場情緒出現回升，大部分投資者開始逐步走出大跌思維。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】對于市場整體，當前最為核心的是把握分子端基本面改善的拐點預期，經濟底和盈利底在Q2，后面基本面修復斜率受限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）當前正處于政策預期向上和基本面預期向下的膠著期，市場處于低位平衡市，心向光明，等待更為明確的反轉信號。
對于當前穩增長、高景氣、疫后修復和全球通脹四條主線：
1）穩增長領域（基建、地產鏈、銀行）：在與機構交流的過程中，發現對于區域性銀行的認可共識>基建鏈條>房地產鏈條；傳統基建預期差不大，對于新基建領域關注集中在數智化領域；在與市場交流的過程中，最為關注的是房地產微觀數據的驗證。目前市場對此爭議較大，多數認為房地產銷售拐點能看到，但對于本次房地產政策帶來銷售數據持續大幅回升表示質疑；存在部分堅定認為房地產是今年全年行情的勝負手。我們認為北向資金大幅流入房地產可以作為第二波明顯超額的重要信號。
2）高景氣領域（數智化、光伏、軍工、半導體、風電、新能源車））：在此前我們與投資者交流的過程中，發現高景氣賽道股的暴跌來自幾大憂慮：國內防疫防控導致供應鏈受阻的負面作用>穩增長兌現力度低于預期>成本沖擊>行業競爭格局惡化>滲透率和市占率提升困難>產業政策存在調整可能。隨著近期疫情可控、穩增長兌現和通脹回落，前三大憂慮因素（成本沖擊、供應鏈和復工復產）而緩解，高景氣賽道股出現明顯超跌反彈。
從當前高景氣賽道基本面和景氣趨勢來看，我們維持此前從多數產業鏈多數環節轉為少數產業鏈少數環節的判斷，認為當前景氣內部排序是：光伏、國防軍工>半導體、新能源車>風電。就本輪高景氣賽道超跌反彈來看，高景氣賽道基于情緒層面的超跌反彈預計接近尾聲，后續反彈需要關注增量資金改善的情況。
3）疫后修復/復工復產領域（食飲、社服、汽車、家電、物流、電子、機械）：在與機構交流的過程中，有兩大規律：其一是有疫情必有疫后修復行情；其二是有疫后修復行情必有食飲和社服。相對而言，更關注供給端，而不是需求端。當前來看，復工復產最強且具備持續性的是汽車。
4）全球通脹領域（煤炭、天然氣、農產品）：對于通脹，在于投資者的交流過程中，核心依然是圍繞“能源安全”和“糧食安全”,這個信號不停，則對于通脹的交易就很難結束，共識在于煤炭。我們認為注意力可以開始放在PPI-CPI傳導，也就是必需消費品CPI鏈條（尤其供給端出現受限或者出清）。這條規律雖會遲到，但是不會缺席。
■【產業賽道行情演繹與交易邏輯：圍繞政策預期，板塊頻繁輪動，5月高景氣賽道股重獲關注】5月至今，核心賽道行情以漲勢為主。其中，光伏、風電、新能源車、汽車以及充電樁等高景氣板塊漲勢居前，分別上漲21.25%、16.91%、14.78%、14.10%、13.32%；而航空機場、房地產、食品飲料等在上月占優的板塊反之出現跌勢。從交易配置邏輯上看，目前仍處于現實向預期靠攏的過程，市場表現圍繞政策預期，投資收益與基本面相關性較低，板塊輪動較快，并不是景氣投資的適用階段；但最終會呈現預期向現實靠攏的過程，市場表現會與基本面匹配，景氣度投資無論從進攻還是從防御的角度都將回歸，回歸到景氣度和超額收益的正向關系。
■【未來一個月產業賽道觀點評估：當前影響產業賽道配置國內核心因素是疫情，國外是美聯儲加息】當前市場四條主線：穩增長、高景氣、疫后修復和全球通脹。對于當前四大主線“穩增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，我們認為“穩增長”依然還是主陣地（陣地戰，不宜來回切換）。面向未來，我們建議心向光明，更傾向于未來行情演繹遵循“穩增長兌現，高景氣轉機”的交易邏輯。穩增長要是看不到實質性地向既定經濟目標靠攏，則高景氣則很難真正興起（穩增長不起，高景氣難興）；同時，穩增長如果逐步落地，兌現預期，那么高景氣則有望迎來轉機（穩增長兌現，高景氣轉機）。穩增長兌現標志：1、兩會和政治局會議（政策）；2、工業增加值（基本面）；3、房地產股和消費股企穩回升（交易邏輯）。
■【2022版安信策略產業賽道研究之產業生命周期】加速成長期：高空作業車、消費電子組件、工業機器人及工控系統、醫療器械、消費電子設備、膜材料、云基礎設施服務、種業、配電設備、服務機器人、鎳鈷錫銻、電機、儀器儀表、日用化學品、燃料電池
■【2022版安信策略產業賽道研究之行業競爭格局】氟化工、云平臺服務、生物醫藥、醫療服務、稀土及磁性材料、焦炭、種業、輸變電設備、種植、速凍食品、合成樹脂、分立器件、氮肥、鈦白粉
■【盈利預測：5月新能源、新能源車以及數智化方向等獲盈利大幅上修】
1）5月核心產業賽道2022年一致預測利潤增速環比變動居前的為：鋰電池、車聯網、新能源汽車、特高壓、光伏、生物育種、網絡游戲、有色金屬、新材料、快遞
2）5月核心三級行業2022年一致預測利潤增速環比變動居前的為：車用電機電控、石油開采、鋰、綜合能源設備、鉀肥、公交、氟化工、煉焦煤
■【5月細分景氣邊際增量關注】
1）價格上漲：能源金屬、光伏逆變器、純堿等；
2）訂單大幅上升：體外診斷、IGBT、小家電、工程訂單等；‘
3）成本緩解：肉制品、正極材料、PCB等；
4）量價齊升：培育鉆石、鉀肥、化妝品、甜味劑、光纜、船舶制造等；
5）擴張拓展：鋰、鎳礦、數字院線、軟件開發等；
6）海外出口：玩具、TDI、航運、鋁、鐵路貨車及相關零部件等。
■【估值與性價比：高端制造和智能化領域普遍PEG小于1】
1）PEG>1：半導體、食品飲料、仿制藥、鋼鐵、創新藥、醫藥電商等；
2）1>PEG>0.5：汽車、基礎化工、光刻膠、智能穿戴、國防軍工、CRO、工業互聯網、充電樁、光學光電子等；
3）PEG<0.5：新能源汽車、氫能、車聯網、光伏、鋰電池、網絡安全、快遞、煤炭、特高壓、氟化工、新材料、風電、云計算、智能電網、房地產、智能家居等
■【出口鏈投資機遇評估】根據歷史情況回顧，我國A股市場出口鏈相關行情與美元人民幣匯率變化相關性較低，多數時期匯率貶值并未伴隨有出口鏈的超額行情，匯率的快速貶值不一定伴隨出口金額的提升。同時，我國A股出口鏈市場行情與出口景氣程度呈現較為顯著的正向聯系，出口同比增速的提升往往伴有出口鏈的超額行情?；?020年出口鏈行情，對出口鏈后續行情的判定主要關注美方對華關稅豁免的強度以及制造業訂單東南亞轉移的風險間的博弈。
根據我們的評估：出口鏈的投資機遇方面主要關注四方面：
1）對華關稅豁免下受益較大的產業方面，即當時首批500億美元加征關稅的相關產業，如機械設備、電氣設備等；
2）東南亞替代性低、而我國具備出口比較優勢的相關產業，如抗原試劑等；
3）出口數據相對亮眼品類的相關產業，如鋁、稀土、體育用品等；
4）歐美依賴性較強的高端制造鏈下具有出口優勢的產業，如光伏組件、光伏逆變器等。
■【產業政策和重大事件關注】
1）光伏：歐盟提出“Repower EU”計劃，強化太陽能規劃，利好我國光伏產業部門出口。
2）房地產：多地繼續出臺邊際寬松政策。
3）醫療醫藥：我國企業疫苗及檢測試劑獲國際認可。
■風險提示：疫情變化超預期；政策推進不及預期
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